Les attentes en matière d’inflation et de taux d’intérêts pour la fin d’année

En début de semaine, TUIK (institut des statistiques de Türkiye) a annoncé les taux d'inflation pour le mois de novembre. Selon les chiffres, l'indice à la consommation a augmenté de 3,28 % en novembre et de 61,98 % en glissement annuel. D'autre part, les prix à la production ont augmenté de 2,81 % en novembre et de 42,25 % en glissement annuel.

Les données de novembre étaient très importantes en termes d'évolution de l'inflation. Dans son discours lors de la dernière réunion du rapport sur l'inflation de l'année, le 2 novembre, la gouverneure de la Banque centrale, Hafize Gaye Erkan, a donné des détails importants pour le mois de novembre. Dans son discours, Erkan a déclaré, "...avec l'augmentation de la consommation de gaz naturel en novembre, nous prévoyons que les ménages dépasseront la limite d'utilisation gratuite. Cela créera un effet mécanique à la hausse sur l'inflation, entraînant une augmentation temporaire de l'inflation mensuelle en novembre." Après cette annonce, les regards se sont tournés vers les données d'inflation de novembre.

Lorsque les taux d'inflation ont été annoncés, nous avons vu que la plus forte augmentation des principaux groupes de dépenses de l'indice à la consommation (IPC) était dans le groupe "logement" avec une hausse de 11,17 %, principalement due à la consommation de gaz naturel. Les données mensuelles sur l'inflation étant inférieures aux attentes, de nouvelles critiques à l'encontre de TUIK ont alors été émises.

Cependant, lorsque l'on examine les détails des données, il est possible de dire que ces critiques ne sont pas justifiées. Tout d'abord, les développements du côté de l'inflation de base expliquent largement la réalisation mensuelle de l'inflation en dessous des attentes. En outre, l'évolution des données relatives à l'inflation est conforme aux attentes de la Banque centrale. De plus, près de la moitié de l'effet de -2,35 points de pourcentage de l'IPC en mai a été annulée en octobre et en novembre. En octobre, l'effet mensuel du gaz naturel sur l'IPC était de +0,22. Ce mois-ci, l'effet est d'environ +1 point. En d'autres termes, la moitié de la baisse enregistrée en mai à la suite du changement de méthode obligatoire conformément aux normes internationales s'est traduite par une augmentation en novembre.

Laissons de côté cette discussion détaillée et jetons un coup d'œil aux attentes générales concernant l'IPC. Nous prévoyons une inflation d'environ 3 % sur une base mensuelle en décembre. Avec ces données, nous nous attendons à ce que l'inflation annuelle soit en ligne avec les prévisions de la Banque centrale.

Nous prévoyons qu'elle convergera vers 65 %.

D'autre part, nous entamerons l'année prochaine avec l'impact des augmentations salariales et des ajustements fiscaux. Étant donné que l'inflation est encore très élevée et que nous prévoyons qu'elle continuera à augmenter jusqu'au milieu de l'année malgré un certain effet de base, je pense que l'impact des augmentations salariales sur l'inflation sera assez limité. L'impact principal proviendra des réglementations fiscales. En outre, étant donné que la répercussion du taux de change reste très élevée, les augmentations du taux de change continueront à avoir un impact important sur l'inflation pendant un certain temps. À cet égard, au cours des deux premiers trimestres de 2024, nous continuerons à parler du comportement des prix et de l'inflation élevée qui en découle.

Que fera donc le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque centrale dans ce processus inflationniste ? On s'attend généralement à ce que le comité de politique monétaire augmente les taux d'intérêt de moins de 500 points de base lors de sa réunion de décembre et qu'il attende de voir les effets en janvier. En d'autres termes, si le comité de politique monétaire agit dans le cadre de sa communication limitée à ce jour, la hausse des taux d'intérêt de décembre pourrait ne pas être la dernière. Il convient également de noter la déclaration de Hafize Gaye Erkan lors de la réunion de l'Assemblée de l'ISO : Si la triade "perception, acceptation et réputation" n'entre pas en jeu pour une raison ou une autre alors que nous faisons notre part, nous sommes déterminés à maintenir l'inflation sur cette voie, même à un coût plus élevé. Bien entendu, les PME, qui ont des problèmes avec le marché du travail et les coûts de financement, seront les plus touchées par ce coût. Dans mes articles précédents, j'ai développé cette question et évalué les effets négatifs des hausses de taux d'intérêt sur le secteur réel et le marché du travail.