Est-ce aujourd’hui le grand jour ?

Après plusieurs signaux écrits et verbaux de la Banque Centrale de Türkiye, nous verrons aujourd'hui à 14h00 la décision de la réunion de décembre du Comité de politique monétaire (CPM). Comme vous vous en souvenez peut-être, cela fait un moment que j'évoque la réunion de décembre du comité de politique monétaire dans mes chroniques, en indiquant que les réductions des taux d'intérêt que nous attendons pourraient commencer. Bien entendu, la principale raison de cette attente sur le marché réside dans les mesures prises par la Banque centrale depuis la réunion du comité de politique monétaire de novembre. Permettez-moi de rappeler brièvement le processus.

Le 21 novembre, dans le texte de la réunion du Comité de politique monétaire, les membres du Conseil ont modifié le texte et y ont ajouté la phrase suivante : " [...] le niveau du taux directeur sera déterminé de manière à assurer le resserrement requis par le processus de désinflation envisagé en tenant compte des réalisations et des attentes en matière d'inflation". Presque tous ceux qui ont lu cette phrase ont commenté que le comité de politique monétaire avait ouvert la porte à une baisse des taux d'intérêt en décembre.

Ensuite, le gouverneur de la Banque centrale, Fatih Karahan, a fait une présentation lors de la réunion de l'assemblée de la Chambre de l'Industrie d'Istanbul le 27 novembre. Lors de cette présentation, de nombreuses indications verbales ont été données en faveur d'une baisse des taux d'intérêt. Des déclarations verbales similaires ont été données par le gouverneur Karahan lors de la présentation du DEIK le 9 décembre.

Le lendemain, au 10 décembre, une étude sur les attentes en matière d'écart de production a été publiée sur la page du blog de la Banque centrale (j'ai écrit la signification de cette étude en détail dans cette chronique). Dans les jours qui ont suivi, le 18 décembre, nous avons exploré dans un autre billet de blog l'effet de la baisse des anticipations d'inflation des ménages sur la désinflation. Pendant que ces déclarations écrites et verbales se poursuivaient, le gouverneur adjoint de la Banque centrale, Cevdet Akçay, a également tenu des réunions avec des investisseurs à Londres.

En résumé, la Banque centrale a préparé les marchés à une baisse des taux d'intérêt, à la fois verbalement et par écrit, depuis la réunion du Comité de politique monétaire en novembre. Par conséquent, les marchés envisagent aujourd'hui avec certitude une baisse des taux d'intérêt. Alors, à quel niveau le comité de politique monétaire réduira-t-il les taux d'intérêt ?

Comme vous vous en souvenez peut-être, alors que le marché s'attendait à une baisse de 250 points de base, j'ai constamment écrit dans mes chroniques, en examinant les orientations données par la Banque centrale, que celle-ci ne serait pas trop hâtive dans la baisse des taux d'intérêt et que la première baisse des taux d'intérêt interviendrait en décembre et que cette baisse pourrait se situer au niveau de 100-150 points de base, et non 250. Bien que les taux aient varié à cet égard, l'attente moyenne dans différents secteurs était de 250 points de base. Toutefois, les enquêtes menées la semaine dernière montrent que l'attente générale est celle d'une réduction de 150 points de base.

Enfin, parlons des prévisions concernant la trajectoire de réduction des taux d'intérêt du comité de politique monétaire. On s'attend généralement à ce que la Banque centrale détermine le rythme et le niveau des réductions de taux d'intérêt en examinant les données chaque mois. En d'autres termes, il semble que nous n'assisterons pas à un processus uniforme de réduction des taux. En fait, nous devrions également envisager la possibilité que le comité de politique monétaire saute certains mois au cours du processus.

En outre, si l'on considère les déclarations verbales, il était très optimiste de penser que les taux d'intérêt seraient réduits de 250 points de base à chaque réunion du comité de politique monétaire, mais n'oublions pas qu'une réduction de 250 points de base peut être envisagée en raison de la fixation de l’augmentation du salaire minimum à 30 %.