L’inflation, les attentes concernant le cours des devises et le CDS

En début de semaine, nous avons pris connaissance des chiffres de l'inflation pour le mois d'avril. Selon les données annoncées par TUIK (Institut des statistiques turc), l'IPC (Indice des prix à la consommation) était de 69,80% en glissement annuel, tandis que l'augmentation mensuelle était de 3,18%. Les attentes du marché étaient de 3,22%. Bien qu'il s'agisse d'une très petite différence, nous devons souligner qu'il est important que l'inflation soit inférieure aux attentes. Nous pouvons affirmer que de tels développements sont nécessaires pour ancrer les attentes en matière d'inflation, qui sont élevées depuis un certain temps et ne sont pas tombées aux niveaux souhaités.

D'autre part, l'évolution de l'inflation de base n'est pas encore au niveau souhaité. En effet, nous traversons une période où la demande intérieure est encore très forte et cette demande intérieure est principalement orientée vers les produits importés. À cet égard, pour obtenir la situation souhaitée en matière d'inflation, nous devons attendre les effets décalés de la politique monétaire, d'une part, et, d'autre part, mettre en œuvre des mesures de politique budgétaire efficaces pour ralentir la demande intérieure.

Alors que ces développements sur le plan de l'inflation sont en cours, le taux de change continue de suivre une trajectoire horizontale. Je parle de trajectoire horizontale parce que la variation de l'USD/TL a été de 0,00 % au cours du mois d'avril. En d'autres termes, il n'y a pas eu de mouvement à la hausse du taux de change. En fait, si la Banque centrale n'achetait pas de devises, le taux de change baisserait beaucoup plus fortement. La raison en est qu'au cours de la période post-électorale, les résidents nationaux ont vendu des devises étrangères et que les capitaux étrangers ont progressivement commencé à se déplacer vers la Türkiye.

Si l'on examine rapidement les données, la position nette de change de la Banque Centrale a augmenté de 15 milliards de dollars au cours des 7 derniers jours ouvrables, tandis que la diminution des dépôts en devises a atteint 10,7 milliards de dollars. D'un autre point de vue, les réserves de la Banque centrale ont augmenté de 26,5 milliards de dollars après les élections et ont compensé la baisse enregistrée avant les élections. En d'autres termes, les récents mouvements sur le marché des changes indiquent une période relativement calme par rapport à la période pré-électorale. Par ailleurs, permettez-moi de vous rappeler que l'un des principaux piliers du programme de désinflation en cours est de maintenir le taux d'augmentation des taux de change en dessous du taux d'augmentation de l'inflation. À cet égard, comme je l'ai signalé avant les élections, le fait de rester en devises étrangères signifie que votre épargne fondra face à l'inflation. Il est donc avantageux de transférer son épargne vers des actifs libellés en livres turques.

L'évolution récente de l'économie a commencé à se refléter dans les CDS, c'est-à-dire dans les primes de risque. Le CDS de la Türkiye est tombé en dessous de 282 points, son niveau le plus bas depuis le 2 janvier. D'autre part, l'espoir que nous soyons retirés de la liste grise du Groupe d'action financière de l'OCDE dans un avenir proche et la nouvelle que le canal des swaps sera à nouveau assoupli mardi soir ont accentué la baisse des CDS (il ne faut pas se hâter d'ouvrir le canal des swaps).

En résumé, lorsque nous examinons les développements du point de vue des marchés financiers, les choses semblent aller bien, mais il convient de se rappeler que nous sommes dans un processus dans lequel le secteur réel est en difficulté et continuera malheureusement à l'être pendant un certain temps. L'accès au crédit et le coût du crédit seront parmi les questions les plus discutées dans la période à venir.